互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療獨(dú)角獸微醫(yī)再次傳出赴港上市的消息。
根據(jù)IPO早知道消息，微醫(yī)計(jì)劃于5月底向港交所提交招股說明書，市場(chǎng)預(yù)期估值高達(dá)150億美元。
圖片來源：視覺中國(guó)
事實(shí)上，早在2018年5月份完成5億美元Pre-IPO融資時(shí)，微醫(yī)就宣布計(jì)劃將旗下微醫(yī)療、微醫(yī)藥、微醫(yī)保三塊HMO（健康維護(hù)組織）相關(guān)業(yè)務(wù)作為整體赴港上市，時(shí)任首席戰(zhàn)略官（CSO）的陳弘哲接受媒體采訪時(shí)透露，第四個(gè)業(yè)務(wù)板塊“微醫(yī)云”將在分拆后獨(dú)立在A股上市。
然而兩年過去，同為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)的平安好醫(yī)生（HK:01833）已成功登陸資本市場(chǎng)，但行業(yè)內(nèi)唯一宣稱盈利的微醫(yī)，卻仍然徘徊不前。
時(shí)代財(cái)經(jīng)5月11日從一名接近微醫(yī)的知情人士處獲悉，雖然微醫(yī)在2016年實(shí)現(xiàn)了盈利，但近兩年的業(yè)績(jī)均處于虧損狀態(tài)，“考慮到平安好醫(yī)生目前超過160億美元的高估值以及疫情給互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療帶來的風(fēng)口，微醫(yī)抓住這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上市是最好的選擇。這就是一個(gè)now or never的問題，要么現(xiàn)在，要么就涼了?！?/p>
財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮5月11日對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，“微醫(yī)希望充分資本化，理想美好，現(xiàn)實(shí)殘酷，單獨(dú)上市仍需考慮到政策監(jiān)管環(huán)境，雖然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開始允許未盈利企業(yè)上市，但對(duì)市值、營(yíng)收、研發(fā)投入等因素有更細(xì)化要求，港股與科創(chuàng)板同步上市也存一定難度。”
同日，易觀高級(jí)分析師陳喬姍在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)也直言，“如果將微醫(yī)云拆分出去，恐怕微醫(yī)將更難在港股上市了?！?/p>
曲折上市路
事實(shí)上，微醫(yī)的上市之路并不順利。
相比互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股平安好醫(yī)生，從2014年8月注冊(cè)到2018年5月上市，只用了不到5年的時(shí)間。
而早在2010年誕生的微醫(yī)卻在資本市場(chǎng)上進(jìn)程緩慢、一波三折。從2018年開始準(zhǔn)備IPO到現(xiàn)在，時(shí)間過去了近兩年，但“A+H”股上市計(jì)劃至今尚未成形。
今年以來，微醫(yī)在資本市場(chǎng)頻繁試水，上市的信號(hào)愈發(fā)明確。
1月初，為推進(jìn)“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，微醫(yī)舉牌A股上市公司易聯(lián)眾(SZ:300096)，并增持成為第二大股東，微醫(yī)董事長(zhǎng)廖杰遠(yuǎn)及另一高管進(jìn)入易聯(lián)眾董事會(huì)擔(dān)任非獨(dú)立董事。
對(duì)此，環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)app撰文分析稱，微醫(yī)此舉或欲通過借殼的方式登錄資本市場(chǎng)。
今年2月29日，微醫(yī)的一封內(nèi)部人事任命郵件則透露，原友邦保險(xiǎn)集團(tuán)區(qū)域CEO蔡強(qiáng)將于4月1日正式出任微醫(yī)董事會(huì)副主席兼CFO。友邦保險(xiǎn)是微醫(yī)Pre-IPO融資時(shí)的主要投資方，蔡強(qiáng)的加入也被外界解讀為推進(jìn)微醫(yī)IPO的信號(hào)。
然而就在此時(shí)，微醫(yī)上市進(jìn)程卻受到了“瑞幸財(cái)務(wù)造假風(fēng)波”影響。據(jù)騰訊新聞一線報(bào)道，因?yàn)槠渎?lián)席保薦人中的瑞信曾任瑞幸在美上市時(shí)的承銷商，微醫(yī)做出了臨時(shí)更換保薦人的決定。
全球上市加速器集團(tuán)合伙人謝忠5月11日對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，“微醫(yī)原本計(jì)劃是去美國(guó)上市，但由于瑞辛咖啡事件發(fā)生，放棄美國(guó)轉(zhuǎn)而去香港上市。”
但在郭施亮看來，實(shí)力承銷商取而代之，有利于獲得更穩(wěn)定的估值與定價(jià)。
最新數(shù)據(jù)顯示，微醫(yī)市場(chǎng)預(yù)期估值高達(dá)150億美元，今年登陸港交所或籌集最高10億美元資金。
在業(yè)內(nèi)人士看來，微醫(yī)此時(shí)啟動(dòng)IPO的決策，與平安好醫(yī)生市值在疫情發(fā)生后被拉高至160億美元不無關(guān)系。
郭施亮指出，平安好醫(yī)生獲得市場(chǎng)青睞，微醫(yī)雖仍沒有清晰商業(yè)模式，但可參觀平安好醫(yī)生估值定價(jià)，遇上疫情事件，資本的青睞度更高一些。
在謝忠看來，同行業(yè)的估值是有可比性的，估值高會(huì)更受資本的追捧，對(duì)上市后股價(jià)有一定的影響。
近兩年或處于虧損狀態(tài)
2010年成立以來，微醫(yī)從掛號(hào)網(wǎng)起步，陸續(xù)開拓了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、全科診所、藥診店、健康商城、微醫(yī)云以及商業(yè)保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)線。
在當(dāng)時(shí)挾“顛覆傳統(tǒng)醫(yī)療”大勢(shì)之下，微醫(yī)在內(nèi)的一眾互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)深受資本的青睞。據(jù)公開資料，10年間，微醫(yī)先后獲得騰訊、國(guó)開金融、復(fù)星醫(yī)藥、晨興資本、友邦保險(xiǎn)、新創(chuàng)建集團(tuán)、中投中財(cái)?shù)戎麢C(jī)構(gòu)加持，完成了總計(jì)7輪數(shù)十億美元的融資。僅在2018年完成pre-IPO戰(zhàn)略融資時(shí)，微醫(yī)的估值就已達(dá)到55億美元。而就在這一年，微醫(yī)首次對(duì)外明確上市計(jì)劃。
微醫(yī)融資歷程（數(shù)據(jù)來自天眼查）
郭施亮認(rèn)為，微醫(yī)完成5億美元Pre-IPO輪融資、估值達(dá)到55億美元已經(jīng)過去了近兩年，微醫(yī)上市意在推進(jìn)資本化進(jìn)程，上市后利用資本市場(chǎng)有利于拓寬融資渠道，繼續(xù)做大做強(qiáng)市場(chǎng)。
事實(shí)上，微醫(yī)備受資本親睞的另一原因，是其早在2016年就宣布公司實(shí)現(xiàn)了全面盈利。2016年，微醫(yī)三大核心業(yè)務(wù)體系微醫(yī)療、微醫(yī)藥及微醫(yī)險(xiǎn)，全年?duì)I收共計(jì)12億元，占比依次約為45%、20%、30%，總利潤(rùn)達(dá)到2.8億元。
要知道，行業(yè)第一股平安好醫(yī)生上市至今并未實(shí)現(xiàn)盈利。
梳理歷年財(cái)報(bào)，2015年至今，平安好醫(yī)生連續(xù)五年處于虧損狀態(tài)。其中，2015年虧損3.2億元、2016年虧損7.6億元、2017年虧損10億元、2018年虧損9.1億元、2019年虧損7.46億元，累計(jì)虧損額超37億元。同行中，諸如丁香園、好大夫在線、春雨醫(yī)生等也仍在探究有效的商業(yè)模式。
陳喬姍對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療這種‘IT供應(yīng)商+運(yùn)營(yíng)’本就是個(gè)大工程，投入大，回報(bào)慢。
在陳喬姍看來，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療讓人焦慮的是用戶低頻使用、低客單，以及大量用戶集中在醫(yī)院?！澳壳皝砜?，前兩個(gè)問題基本無法解決，所以平安去做了家庭醫(yī)生會(huì)員、阿里和京東去做了藥和慢病管理。微醫(yī)由于在這些方面的資源都相對(duì)不強(qiáng)，所以只能靠政府方面的資源，去釋放醫(yī)院內(nèi)流量?！?/p>
根據(jù)公開資料，截至2020年2月，微醫(yī)已連接全國(guó)超10000家醫(yī)院（重點(diǎn)醫(yī)院3200家）、在線31萬余名醫(yī)生和2.1億實(shí)名注冊(cè)用戶，累計(jì)服務(wù)近10億人次。不過注冊(cè)用戶并不等同于活躍用戶，依靠掛號(hào)業(yè)務(wù)激發(fā)的用戶活躍度和留存都有限。
同為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)，丁香園手握200萬醫(yī)生用戶，形成了醫(yī)生端資源的優(yōu)勢(shì)，在內(nèi)容的輸出上更具權(quán)威性；平安好醫(yī)生則快速聚集了大量用戶，截至去年底，注冊(cè)用戶達(dá)3.15億，MAU達(dá)6690萬，處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位。相比之下，微醫(yī)在醫(yī)生端和用戶端并沒有優(yōu)勢(shì)。
上述知情人士對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，微醫(yī)近兩年的盈利狀況也不樂觀，18、19年均處于虧損狀態(tài)，這很可能是微醫(yī)2016年后便不再披露任何財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的原因。
不過，由于微醫(yī)尚未遞交招股書，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能存在差異，盈利情況尚不能確定。針對(duì)微醫(yī)此次赴港上市安排及公司近年來的經(jīng)營(yíng)狀況等問題，時(shí)代財(cái)經(jīng)5月11日發(fā)送采訪函至公司郵箱，但截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。
本網(wǎng)站上的內(nèi)容（包括但不限于文字、圖片及音視頻），除轉(zhuǎn)載外，均為時(shí)代在線版權(quán)所有，未經(jīng)書面協(xié)議授權(quán)，禁止轉(zhuǎn)載、鏈接、轉(zhuǎn)貼或以其他 方式使用。違反上述聲明者，本網(wǎng)將追究其相關(guān)法律責(zé)任。如其他媒體、網(wǎng)站或個(gè)人轉(zhuǎn)載使用，請(qǐng)聯(lián)系本網(wǎng)站丁先生：chiding@time-weekly.com
責(zé)任編輯：
