作者王文系中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、國(guó)務(wù)院參事室金融研究中心研究員，本文刪減版刊于7月20日《中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)》。
美國(guó)抗疫的糟糕表現(xiàn)，導(dǎo)致幾乎所有國(guó)際輿論都一致判定，“美國(guó)世紀(jì)”將終結(jié)，美國(guó)主導(dǎo)世界的時(shí)代已走到了終點(diǎn)。不過(guò)，在筆者看來(lái)，抗疫失敗只是表面現(xiàn)象，支撐美利堅(jiān)帝國(guó)的三大內(nèi)核，即軍事力量、美式價(jià)值觀與美元霸權(quán)近年來(lái)相繼呈現(xiàn)崩塌之勢(shì)，才是“百年變局”美國(guó)朽變的實(shí)質(zhì)。
本文在《中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)》的版面截圖
在軍事力量方面，21世紀(jì)初，美國(guó)先后非法地發(fā)動(dòng)阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)、伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)以及武裝干涉敘利亞、利比亞等西亞北非諸國(guó)，結(jié)果是不得不承認(rèn)中東民主化改造計(jì)劃失敗、部署撤軍，導(dǎo)致了美國(guó)軍事權(quán)勢(shì)正義性的崩潰。
在美式價(jià)值觀方面，2008年國(guó)際金融危機(jī)、2011年“占領(lǐng)華爾街”事件與愈演愈烈的種族矛盾、槍擊事件等，則徹底撕掉了美式價(jià)值觀的虛偽面具。在美元霸權(quán)方面，特朗普?qǐng)?zhí)政以來(lái)，屢屢以金融制裁、美元武器威脅他國(guó)，疫情期的“無(wú)限量寬”貨幣政策更是促使世界對(duì)美元信心的驟降。
環(huán)顧世界，一場(chǎng)“去美元化”的運(yùn)動(dòng)已經(jīng)開(kāi)始，“美利堅(jiān)帝國(guó)”大廈的最后一道承重墻開(kāi)裂了。
全球去美元化的政策包括大幅減持美債、放棄錨定美元、增加非美元貨幣交易大宗商品、增加非美元的貨幣儲(chǔ)備、增加黃金對(duì)沖美元風(fēng)險(xiǎn)等等。
從美債角度看，2018年4月至2020年第一季度，全球各國(guó)央行已連續(xù)22個(gè)月減持美債，累計(jì)減持規(guī)模達(dá)8000億美元。3月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟無(wú)限量化寬松，短短一個(gè)月內(nèi)就購(gòu)買超過(guò)1萬(wàn)億美元資產(chǎn)，成為美債最大“接盤俠”。7月，美聯(lián)儲(chǔ)持有美債已超4萬(wàn)億美元，超過(guò)美債前十大持有者（日本、中國(guó)、英國(guó)、愛(ài)爾蘭、巴西、盧森堡、中國(guó)香港、瑞士、開(kāi)曼群島和比利時(shí)）的總和。一個(gè)月期、三個(gè)月期的美國(guó)國(guó)債收益率跌至負(fù)值，美國(guó)“技術(shù)上”進(jìn)入負(fù)收益率區(qū)間。十年期美國(guó)國(guó)債收益率2020年以來(lái)史無(wú)前例地破“1”，更是堅(jiān)定了世界對(duì)美國(guó)走軟的普遍預(yù)期。不排除未來(lái)的個(gè)別月份、少數(shù)海外投資者還會(huì)在短期內(nèi)出現(xiàn)增持國(guó)債“購(gòu)買潮”，但海外減持美債已普遍視為是一種長(zhǎng)期趨勢(shì)，而花了半個(gè)多世紀(jì)樹(shù)立起全球公信力的美聯(lián)儲(chǔ)，已成為美債堤壩的最后一道防線。
從支付方式看，近年來(lái)，包括中國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、俄羅斯、印度、土耳其等幾乎G20國(guó)家均對(duì)外宣布在主要大宗商品貿(mào)易交易、雙邊貨幣結(jié)算中減少美元的使用，甚至拋棄美元而改用其他貨幣。2020年5月，美元在國(guó)際支付市場(chǎng)所占的比例從3月份最高值44.1%大降至40.88%。市場(chǎng)普遍預(yù)估，盡管支付的“去美元化”進(jìn)程仍長(zhǎng)路漫漫，但各國(guó)躁動(dòng)之心已不可抑制。傳統(tǒng)以美元為貿(mào)易清算與支付、且被美國(guó)絕對(duì)控制的SWIFT系統(tǒng)已被世界廣泛詬病，各國(guó)全力構(gòu)建“去美元”支付體系，包括中國(guó)央行上線的CIPS（人民幣跨境支付系統(tǒng)）、PVP（支付-支付）系統(tǒng)、俄羅斯打造的SPFS（金融信息傳輸系統(tǒng)）和2019年7月啟用歐洲與伊朗的特殊貿(mào)易結(jié)算機(jī)制INSTEX（貿(mào)易往來(lái)支付工具），以及各國(guó)雙邊貿(mào)易中的美元依賴比重下降（如目前中俄貿(mào)易的美元支付量就下降至50%以下），美元的國(guó)際支付份額將在不久的將來(lái)降至史上罕見(jiàn)的40%以下是大概率事件。
從外匯儲(chǔ)備看，美元在全球外匯儲(chǔ)備中的份額已從2000年72%下降到了2020年第一季度61.99%。盡管美元的外儲(chǔ)份額仍穩(wěn)居第一，且短期內(nèi)有回升，但近年來(lái)呈緩慢下降之大勢(shì)卻是相當(dāng)明顯。各國(guó)采取穩(wěn)健的外匯儲(chǔ)備多元化的決心很堅(jiān)定。與此同時(shí)，各國(guó)央行積極增加黃金儲(chǔ)備量，過(guò)去十年黃金儲(chǔ)備均處在凈買入的狀態(tài)，中國(guó)的黃金儲(chǔ)備更是翻了一番。相比之下，為對(duì)沖美元風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)占全球黃金儲(chǔ)備總量從2019年6月底的23.64%下降到了2020年6月的15.5%。美元與黃金在各國(guó)外匯儲(chǔ)備中此消彼長(zhǎng)的跡象，折射了各國(guó)對(duì)美元信任度的大幅削弱。四年前，美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)雅各布·盧曾警示，如果美元的支配地位不斷濫用，金融交易轉(zhuǎn)移至現(xiàn)行體系之外是必然?，F(xiàn)在，他一語(yǔ)成讖。可以想象，如果近日美國(guó)就香港通過(guò)《國(guó)家安全法》而真正下手制裁，還會(huì)進(jìn)一步加快包括東亞在內(nèi)的多數(shù)國(guó)家的“去美元化”進(jìn)程。
除了美債、支付與外儲(chǔ)之外，對(duì)“去美元化”進(jìn)程影響的最新變量就是數(shù)字貨幣的問(wèn)世，即在發(fā)行、技術(shù)、工具等各個(gè)層面尋求美元作為國(guó)際首要貨幣屬性的全面替代。目前包括中國(guó)、歐盟、日本在內(nèi)的主要經(jīng)濟(jì)體與100多個(gè)跨國(guó)大企業(yè)都已進(jìn)行了長(zhǎng)期的數(shù)字貨幣研究。2020年秋季，歐洲、日本、英國(guó)、加拿大、瑞士、瑞典等六國(guó)央行將預(yù)期聯(lián)合發(fā)布數(shù)字貨幣報(bào)告，討論簡(jiǎn)化跨境結(jié)算的辦法和安全議題。這將是正式對(duì)“去美元化”的關(guān)鍵技術(shù)亮劍。正如原高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉·奧尼爾所說(shuō)，投資者必須相信，美元不會(huì)永遠(yuǎn)是全球頭號(hào)貨幣。數(shù)字貨幣可能將是最后一擊。
綜上所述，盡管21世紀(jì)以來(lái)，不少對(duì)“去美元化”進(jìn)程的質(zhì)疑者認(rèn)為，全球“去美元化”仍處于一種萌芽階段，且市場(chǎng)對(duì)美元的觀念依賴與慣性仍非常強(qiáng)。但從天時(shí)、地利、人和等多個(gè)因素看，新冠疫情的爆發(fā)似乎起到了多因素共振的誘發(fā)效果。由此看，當(dāng)下研究“去美元化”，不只是在金融政策與市場(chǎng)走向具有重要意義，對(duì)中國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略上的啟示也是巨大的。
全球貨幣在加速多元化，雖然人民幣崛起是必然趨勢(shì)，但中國(guó)還算不上是“去美元化”的首要?jiǎng)恿?。美?guó)欲塑造中國(guó)為假想敵，試圖團(tuán)結(jié)國(guó)內(nèi)社會(huì)與外部傳統(tǒng)盟友共同抑制中國(guó)，這樣的企圖不可能得逞。天下苦“美”已久矣，無(wú)論是各國(guó)政府外交決策，還是市場(chǎng)對(duì)美元的真實(shí)預(yù)期與實(shí)際選擇，美國(guó)都不可能組成對(duì)華的戰(zhàn)略包圍圈，對(duì)此，中國(guó)大可堅(jiān)定對(duì)美博弈中的戰(zhàn)略定力，戒驕戒躁，聚焦國(guó)內(nèi)改革與擴(kuò)大開(kāi)放，做好自己的事，終會(huì)到達(dá)民族復(fù)興的彼岸。
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