時隔9年，終于可以對當年抄底黃金的人說：“恭喜解套”！
在經(jīng)歷3月份的深跌以后，黃金再次發(fā)揮其避險屬性，高調(diào)歸來。然而這一次黃金的趨勢性漲勢是否能夠確認？
黃金破位，再創(chuàng)下八年新高5月18日，亞市盤中，在避險因素推動下Comex期金一度逼近1780美元/關口，創(chuàng)2012年10月以來新高，與3月最低點1473美元相比，Comex期金至今反彈近20%。
美聯(lián)儲主席鮑威爾的那句“并未用盡彈藥”成為金價大漲的導火索。然而深究來看，背后真正主導本次黃金大漲的原因則歸功于以下兩大因素：
其一，全球“負利率”預期持續(xù)發(fā)酵，疊加各國政府財政政策的發(fā)力，通脹預期再度被點燃。
年初以來，為應對疫情對經(jīng)濟的沖擊，全球各國政府均出臺了史無前例的財政和貨幣政策。
目前，美國重啟了零利率和無限量量化寬松的貨幣政策。截止5月13日，美聯(lián)儲總資產(chǎn)為6.98萬億美元，遠超2008年的水平。
這一系列動作直接推動了美國實際利率的走低，由于金價和美元長期負相關，在美聯(lián)儲的無限量QE下，美元有長期貶值的趨勢。
換句話說，政策的效用終究會在資產(chǎn)價格上得到體現(xiàn)。果不其然，在如此刺激之下，再加之市場重燃對通脹的信心，黃金大幅走強。
觀察下圖，M2貨幣供應量的年增長率與黃金價格之間存在明顯的相關性。當貨幣供應量較上年同期大幅增加時，黃金價格也隨之上漲。
其二，從經(jīng)濟復蘇角度來看，差強人意的海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步加深了市場避險情緒。鮑威爾17日在接受采訪時也認為，今年年底前，美國經(jīng)濟“不太可能”恢復至去年水平，經(jīng)濟復蘇進程或持續(xù)至2021年年底。
一旦市場接受這種預期，出現(xiàn)避險因素考慮，投資者便會涌入黃金市場，從而推動黃金價格走高。
當下來看，世界經(jīng)濟表現(xiàn)低迷，各種摩擦與地緣政治層出不窮，黃金避險需求空前高漲。
ETF持倉創(chuàng)出天量，橋水也在買買買近日，黃金市場也爆出來不少大消息，從全球需求角度看，黃金正在創(chuàng)造奇跡。
5月17日全球最大對沖基金橋水向美國證券交易委員會SEC提交的一季度的持倉報告（13F文件）顯示，橋水正在大量買入黃金。
截至一季度末，橋水選擇了增持兩只ETF，分別是SPDR黃金信托和安碩i20年期以上美國國債ETF，持倉市值分別高達6005.84萬美元和1760.15萬美元，約合人民幣5.4億，這是橋水自2017年以來首次增持黃金ETF。
對此，橋水基金掌舵人達里奧在14日采訪時稱，疫情沖擊堪比美國上世紀30年代大蕭條，現(xiàn)在的情況估計要5年才完成復蘇。
除此以外，數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，全球黃金ETF的總持倉規(guī)模達到3185噸的創(chuàng)紀錄高位。與此同時，全球各國央行仍在不斷增持黃金。一季度，全球黃金官方儲備第一季度增長145噸。
黃金的趨勢性漲勢，這次能確認了嗎？看到當下黃金的強勢表現(xiàn)，不知你是否還記得今年三月初黃金大跌時的情形。在危機之初，黃金沒能首當其沖發(fā)揮其避險屬性，這讓很多信仰黃金能避險的投資者不知所措。
然而，如果你知曉危機時期黃金價格演變的過程，可能對黃金之前的暴跌及當下的反攻并不會感到太意外。
以下為危機時期，金價演變的三個階段：
1. 風險資產(chǎn)跌，避險資產(chǎn)漲
2. 避險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)齊跌
3. 避險資產(chǎn)漲，風險資產(chǎn)跌
按照目前的情況來看，黃金的交易邏輯已經(jīng)進入第三階段，即價格重新走強。
那么，這波黃金的上漲會是趨勢性的確立嗎？
事實上，當前的黃金行情，是從2018年底開始的，而彼時正是全球?qū)捤烧叩拈_端。海通證券姜超指出，今年年初以來，為了對抗疫情，全球各國政府央行的貨幣寬松力度已經(jīng)遠超2008年金融危機時期，寬松程度史無前例。
歷史數(shù)據(jù)也表明，歷次金價趨勢性上漲大多出現(xiàn)在美國經(jīng)濟增速下行、風險陡增的背景下。
在過去100年經(jīng)濟交疊的歷史長河中，如果以十年為單位來看，黃金真正大漲的時期只有兩個，分別是1970-1980年，以及2000-2010年，其他時間要么調(diào)整要么橫盤震蕩，而這兩個時期所對應的正是經(jīng)濟危機來臨的時期。
華泰證券曾在2019年8月發(fā)布的報告《二十年一輪回的黃金投資大周期》中，詳細分析了危機來臨時期所對應的黃金表現(xiàn)。
金價第一次上漲是在1971年布雷頓森林體系崩潰后。上漲的原因是，美國經(jīng)濟受戰(zhàn)爭拖累，財政赤字猛增，美元實際價值降低，因此以美元計價的黃金在與美元脫鉤后價格上漲回歸其真實價值。
金價第二次上漲發(fā)生在1976年國際貨幣基金組織簽訂牙買加協(xié)議之后。這次協(xié)議最終導致次貸危機和歐洲債務危機接連爆發(fā)，而黃金在危機期間更是表現(xiàn)出對沖風險和保值資產(chǎn)方面的王者風范，帶動黃金價值回歸。
1982年，金價第三次的小幅上漲緊隨第二次上漲出現(xiàn)，其原因可以追溯到1979年第二次石油危機的爆發(fā)最終造成1982年經(jīng)濟蕭條的開始，投資者開始大量投資黃金這類具有保值功能的資產(chǎn)，使得黃金價格上升。
起始于2001年的第四次上漲是持續(xù)時間最長的一次上漲。最早美聯(lián)儲的加息引發(fā)的2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，此次危機導致美國經(jīng)濟增速下滑，隨后2003年的伊拉克戰(zhàn)爭又使得美國財政赤字猛增。政府為了刺激經(jīng)濟多次降息，從而加速了美元的貶值和黃金的升值。
第五次則是2008年次貸危機爆發(fā)后，美聯(lián)儲再次降息，美元實際利率降為負值，黃金繼續(xù)升值。直到 2011年8月標普宣布下調(diào)美國主權信用評級，投資者的避險情緒使得黃金價格被推向歷史最高值。
這份報告還提出，當前全球經(jīng)濟環(huán)境與此前各次黃金上漲前期的大環(huán)境較為相似，預計未來一到兩年黃金將會出現(xiàn)較大漲幅，二十年一輪回的黃金投資大周期正在來臨！
黃金還能追嗎？黃金創(chuàng)下8年新高，聽上去是個激動人心的消息。然而，價格處于高位之下，投資者不免心生疑惑，黃金還會漲嗎？
綜合機構觀點來看，黃金的長期向好趨勢，當下全球機構基本已達成共識。近期，有專業(yè)人士認為，黃金已步入十年牛市周期。
其中，低利率是重要因素之一。貝萊德全球分配基金投資組合經(jīng)理科斯特里奇表示，鑒于黃金與實際利率之間存在的反比關系，在可預見的未來，政策利率接近零（甚至為負）的前景也會提振黃金的吸引力，在各方因素支撐著金價，黃金長期上漲的趨勢已經(jīng)確立。
中銀證券也表示會繼續(xù)看好未來金價上行行情，主要原因在于：
短期視角下，國際形勢以及美股潛在回調(diào)風險都將使得風險資產(chǎn)承壓，風險偏好的邊際下行會成為黃金價格短期上行的驅(qū)動力。
中期視角下，疫情投放的天量流動性將會推升金融資產(chǎn)價格，而大類資產(chǎn)比價效應下，二季度黃金相對其他大類資產(chǎn)仍具有超額收益。
綜上，疫情投放的流動性有望推升金融資產(chǎn)價格，大類資產(chǎn)比價效應下黃金具有相對配置優(yōu)勢，金價在經(jīng)歷了前期的修復行情過后有望迎來進一步上行。
至于金價上漲的潛力，摩根士丹利把現(xiàn)貨黃金目標價設定為1900美元。道明證券也表示，預計未來3個月內(nèi)金價將達到1900美元/盎司。
國際金價一路攀升，相關基金自然水漲船高。近一年以來，Wind數(shù)據(jù)顯示，易方達黃金ETF聯(lián)接A（000307.OF）、華安易富黃金ETF聯(lián)接A（000216.OF）、華安易富黃金ETF聯(lián)接C（000217.OF）等多只場外基金漲幅在30%以上。
盡管機構對黃金未來持普遍樂觀態(tài)度，對于普通投資者來講無需太過執(zhí)迷漲跌，而更多地應該在意自己手中的頭寸和所面對的風險。畢竟江湖路遠，來日方長。
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