瑞士與美國(guó)的雙邊商品貿(mào)易順差一直呈上升趨勢(shì)。截至2019年6月，此前四個(gè)季度瑞士對(duì)美貿(mào)易順差達(dá)218億美元。
位于歐洲中心的瑞士，會(huì)成為2020年特朗普政府的下一個(gè)目標(biāo)么？
1月中旬，美財(cái)政部將瑞士重新列入“貨幣操縱國(guó)”的觀察名單之中。在面對(duì)瑞士是否有被美國(guó)列入“匯率操縱國(guó)”的危險(xiǎn)這一問(wèn)題上，第一財(cái)經(jīng)記者在瑞士采訪的諸位銀行家對(duì)此報(bào)以謹(jǐn)慎判斷。
一位不愿透露姓名的瑞士資深銀行家對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，瑞士2019年對(duì)美出口總額持續(xù)上升，以及瑞士為限制瑞郎升值而實(shí)施的外匯干預(yù)，恐都是瑞士重回觀察名單的理由。
這位銀行家亦對(duì)記者表示，雖然瑞士從保護(hù)出口的角度無(wú)法任由瑞郎升值，但是如從長(zhǎng)期看，瑞郎在過(guò)去十年中一直還是都對(duì)歐元升值的，這其中有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性原因。
對(duì)美順差超過(guò)200億，重歸“匯率操縱國(guó)”觀察名單
清華大學(xué)中美關(guān)系研究中心高級(jí)研究員周世儉對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者指出，通常美財(cái)政部在評(píng)估匯率操縱國(guó)時(shí)遵循三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，即經(jīng)常賬戶盈余對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）占比達(dá)到3%、對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差至少為200億美元，以及反復(fù)干預(yù)外匯市場(chǎng)。
在這三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中，如符合其中任意兩項(xiàng)，則將這一國(guó)家放入觀察名單。周世儉指出，2017年瑞士對(duì)美貿(mào)易順差還沒(méi)有突破200億美元，在120億美元左右時(shí)，由于瑞士對(duì)匯率的干預(yù)規(guī)模過(guò)大，就曾經(jīng)上過(guò)“匯率操縱國(guó)”觀察名單，現(xiàn)在連順差都超過(guò)了，美國(guó)就更有把瑞士放到觀察名單上的理由了。
1月14日， 在將瑞士重新放入觀察名單的理由中，美國(guó)財(cái)政部寫道，“瑞士與美國(guó)的雙邊商品貿(mào)易順差一直呈上升趨勢(shì)。截至2019年6月，此前四個(gè)季度瑞士對(duì)美貿(mào)易順差達(dá)218億美元。”
美財(cái)政部指出，這意味著在該階段內(nèi)，瑞士的經(jīng)常賬戶盈余已經(jīng)占其GDP的10.7%?！盀榭s小其龐大且持續(xù)的貿(mào)易順差和經(jīng)常賬戶盈余，瑞士應(yīng)調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，尤其是利用其充足的財(cái)政空間來(lái)更好地支持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并在其接近極限時(shí)減少對(duì)貨幣政策的依賴?！?/p>
美財(cái)政部還指出，從2017年中期到2019年中期，瑞士的外匯購(gòu)買規(guī)模和持續(xù)性均下降。截至2019年6月，瑞士在此前四個(gè)季度外匯凈購(gòu)買總額占GDP的0.5%。然自2019年中期以來(lái)，瑞士的外匯購(gòu)買量顯著增加。美財(cái)政部繼續(xù)鼓勵(lì)瑞士當(dāng)局以更快地頻率發(fā)布所有干預(yù)數(shù)據(jù)。
針對(duì)美方此舉，瑞士官方回應(yīng)表示，瑞士沒(méi)有以任何方式操縱匯率，來(lái)達(dá)到實(shí)現(xiàn)調(diào)整收支或取得不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之目的。
咨詢公司W(wǎng)ellershoff Partner經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬斯特（Adriel Jost）認(rèn)為，從中期而言，瑞士存在很大危險(xiǎn)（被列為“匯率操縱國(guó)”），其原因在于，瑞士經(jīng)常賬戶盈余很高，又成為了美國(guó)政治和美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體上的關(guān)注焦點(diǎn)。
糾結(jié)的瑞士央行：想干預(yù)升值又怕被特朗普“盯上”
至少在公開(kāi)場(chǎng)合，瑞士官員似乎并不過(guò)分擔(dān)心會(huì)重返“匯率操縱國(guó)”名單。目前瑞士央行政策制定者堅(jiān)持認(rèn)為美國(guó)了解瑞士的立場(chǎng)。
瑞士央行行長(zhǎng)托馬斯?喬丹（Thomas Jordan）指出，我們從未打算削弱瑞郎來(lái)獲得比其他國(guó)家更大的優(yōu)勢(shì)，但須避免瑞郎升值，變得過(guò)于強(qiáng)勢(shì)。
實(shí)際上，由于瑞郎在外匯市場(chǎng)上被視為是避險(xiǎn)貨幣，大量資金會(huì)在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)涌入瑞郎，而瑞士方面則多以匯率干預(yù)形式為打壓瑞郎匯率，避免瑞士經(jīng)濟(jì)陷入通縮。
第一財(cái)經(jīng)記者在瑞士采訪的多位銀行人士也指出，美方對(duì)于瑞士的這一長(zhǎng)期立場(chǎng)應(yīng)當(dāng)十分熟悉。
國(guó)際貨幣基金組織（IMF）也指出，瑞士央行的貨幣政策是“適當(dāng)”的。
不過(guò)，周世儉提醒第一財(cái)經(jīng)記者，需要注意的是，本屆美國(guó)政府更加重視順差。而同歐盟相似的是，瑞士2019年的對(duì)美貿(mào)易順差也在擴(kuò)大，此前美方就曾經(jīng)抱怨歐盟方面操縱貨幣，蓄意擴(kuò)大出口優(yōu)勢(shì)。
ING經(jīng)濟(jì)學(xué)家德·蒙彼利埃（Charlotte de Montpellier）指出，2019年瑞士對(duì)美商品出口增長(zhǎng)9.1%，這些統(tǒng)計(jì)數(shù)字對(duì)瑞士構(gòu)成（成為匯率操縱國(guó)）風(fēng)險(xiǎn)。
“這是風(fēng)險(xiǎn)：瑞士對(duì)美出口急劇上升，而雙邊貿(mào)易是美國(guó)將一國(guó)歸類為匯率操縱國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)之一?！?德·蒙彼利埃指出，然瑞對(duì)美貿(mào)易順差的漲幅也不會(huì)改變?nèi)鹗垦胄械呢泿鸥深A(yù)政策。
蘇黎世聯(lián)邦理工學(xué)院（ETH）經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞伯拉罕森（Yngve Abrahamsen）則指出，貿(mào)易順差的出現(xiàn)將使瑞士央行更難以向美國(guó)財(cái)政部解釋其政策。
“但瑞士央行不能讓瑞郎無(wú)限升值，這將對(duì)瑞士工業(yè)造成極大損害?！彼赋觯耙虼?，他們可能必須進(jìn)行干預(yù)，并試圖向美國(guó)人解釋，這不是為了增加瑞士的出口，而只是為了保護(hù)瑞士經(jīng)濟(jì)?！?/p>
有美國(guó)媒體指出，瑞士有可能成為美國(guó)的下一個(gè)目標(biāo)：這個(gè)擁有850萬(wàn)人口的國(guó)家缺乏對(duì)歐盟的影響力，也拒絕加入歐盟，且恐怕無(wú)力反擊，不過(guò)要看到，即便瑞士的出口成為美方目標(biāo)，考慮到這些銷售額中的絕大部分是藥品，這其中包括總部位于巴塞爾的羅氏公司生產(chǎn)的抗癌藥物，以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手諾華公司生產(chǎn)的基因治療藥物，懲罰性關(guān)稅可能不會(huì)抑制對(duì)瑞士產(chǎn)品的需求。
如美國(guó)真的要威脅把瑞士列為匯率操縱國(guó)的話，為了回避美國(guó)制裁，瑞士央行可能會(huì)選擇在短期內(nèi)放棄干預(yù)市場(chǎng)，放棄阻止歐元/瑞郎匯率跌向平價(jià)。
瑞訊銀行（SwissquoteBankSA）市場(chǎng)策略主管羅森斯特赫（Peter Rosenstreich）認(rèn)為，“試圖預(yù)測(cè)特朗普政府的貿(mào)易政策可能是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。”
但是瑞士可能太小了，他指出，“無(wú)法引起特朗普喜歡的轟動(dòng)效果”。
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